目前，國內A股共有10家航運上市公司，渤海輪渡位列其中之一。2018年，公司全年營業(yè)收入為16.68億元，是亞洲規(guī)模最大、綜合運輸能力最強的客滾運輸企業(yè)之一，是山東省首家登陸A股市場的客滾運輸企業(yè)，主要經(jīng)營煙臺至大連、蓬萊至旅順航線客滾運輸業(yè)務及國際旅游業(yè)務。
一、我國客（貨）滾運輸市場現(xiàn)狀
客滾運輸作為水運行業(yè)中的一個重要分支，在沿海以及川江等區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展中占有重要地位，它的發(fā)展可以推動當?shù)氐慕?jīng)濟繁榮，促進旅游業(yè)的發(fā)展。客滾市場又受到造船市場、船價走勢、市場參與者等因素影響。造船市場的興衰主要通過新船訂單、新船完工與手持訂單等指標表現(xiàn)出來。雖然2017年全球客滾船訂單同比下降42%，但2018年全球客滾造船市場再度活躍。客滾市場的參與者主要包括船廠、船東。
目前，客滾船建造市場一直由歐洲以及日本等國家的船廠主導，有許多著名的企業(yè)，例如日本的三菱重工、意大利Nuovi Cantieri Apuania SpA等，我國的廣船國際在客滾船建造領域也擁有強大的實力。市場上的主要知名船東主要分布在歐洲，比如挪威、瑞典、丹麥等國家。我國旅游業(yè)日益發(fā)展，內河、臺灣海峽等客滾市場的需求也逐漸增長，必然推動我國客滾市場進一步發(fā)展。
二、渤海輪渡企業(yè)基本情況
渤海輪渡集團股份有限公司原名為山東渤海輪渡有限公司，1998年由山東省蓬萊港務管理局、山東省長島港務管理局共同設立，2006年12月，公司整體改制為山東渤海輪渡股份有限公司。旗下?lián)碛?家全資子公司、2家控股子公司、3家參股公司，是亞洲規(guī)模最大、綜合運輸能力最強的客滾運輸企業(yè)。2012年9月成功上市，是山東省首家登陸A股市場的航運企業(yè)。截至2018年12月，公司注冊資本為49323.20萬元。公司2018年度凈利潤4.01億元，比去年同期增長10.50%；向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.00元（含稅）。
表1 渤海輪渡財務指標
數(shù)據(jù)來源：渤海輪渡年報
圖1 渤海輪渡主營業(yè)務和成本
2018年客滾運輸主營收入為132057.05萬元，占總收入的79.16%，主營成本為84399.73萬元，成本比例為73.62%，利潤比例為91.34%。
三、渤海輪渡主要業(yè)務
渤海輪渡集團股份有限公司的業(yè)務主要包括以下六個方面：客滾運輸業(yè)務、融資租賃業(yè)務、郵輪業(yè)務、國際客滾運輸業(yè)務、船舶燃油銷售和貨滾運輸業(yè)務。
表2 渤海輪渡主營業(yè)務占比相關統(tǒng)計（按行業(yè)分類）（2014-2018）
數(shù)據(jù)來源：金融界—股票頻道—個股頻道—渤海航運
1 客滾運輸業(yè)務
公司擁有煙臺至大連航線、蓬萊至旅順航線、龍口至旅順航線客滾運輸資質，是國內規(guī)模最大、綜合運輸能力最強的客滾運輸企業(yè)，擁有9艘大型客滾船運營，船舶總噸25萬噸、總車道線2萬米、總客位1.5萬個。公司已建立并鞏固渤海灣客滾運輸行業(yè)龍頭企業(yè)的市場地位，最近3年的車運、客運市場份額均位列第一位。客滾運輸業(yè)務收入來源于車輛和旅客的運費，其中車輛的運費收入占航線總收入的60%左右。
表3 渤海輪渡客滾運輸業(yè)務相關指標（2014-2018）
圖2 渤海輪渡客滾運輸收入和成本（2014-2018）
數(shù)據(jù)來源：渤海輪渡年報
2 融資租賃業(yè)務
2017年7月-8月，公司在香港和天津分別設立渤海輪渡（香港）租賃有限公司和天津渤海輪渡融資租賃有限公司，融資租賃公司設立后，為有資金需求的境內外客戶提供融資平臺，有利于促進公司的產(chǎn)融結合，實現(xiàn)“以融促產(chǎn)、以產(chǎn)帶融”的良性互動局面。能夠進一步提升公司核心競爭力，增強公司金融板塊的未來盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。
3 郵輪業(yè)務
為了充分利用香港和天津自貿(mào)區(qū)開放式的平臺，可接觸到國內外較廣闊的市場，并享受優(yōu)惠政策，公司2014年拓展了郵輪業(yè)務，擁有1艘“中華泰山”郵輪，為國內首艘自主運營與自主管理的郵輪，報告期內主要運營三亞至菲律賓馬尼拉、長灘，三亞至越南峴港、芽莊、胡志明航線；以及大連和青島至日本福岡、舞鶴、境港、佐世保、長崎、等港口航線。
表4 渤海輪渡郵輪運輸業(yè)務相關指標（2014-2018）
數(shù)據(jù)來源：渤海輪渡年報
由上表可以看出，渤海輪渡的主營收入呈現(xiàn)逐年增加的趨勢，2018年郵輪業(yè)務主營收入為14817.38萬元，收入比例為8.88%，主營成本13853.12萬元，成本比例為12.08%，利潤比例為1.85%。
圖3 渤海輪渡郵輪運輸收入和成本（2014-2018）
4 國際客滾運輸
2013年2月，公司與煙臺港集團有限公司、韓國HANARO(株)等韓方企業(yè)成立煙臺渤海國際輪渡有限公司，并且持有30%的股權，為渤海國際輪渡第一大股東，2018年1-6月按權益法確認投資收益-938，900.48元。2015年，渤海國際輪渡主要股東協(xié)商一致，在香港設立了香港渤海國際輪渡，由香港渤海國際輪渡投資建造800客位“海藍鯨”號客箱船，以光租的方式租賃給渤海國際輪渡。煙臺FERRY株式會社系為合作開辟煙臺至平澤航線，謀求中韓兩國港航事業(yè)的共同發(fā)展而成立的中外合資經(jīng)營企業(yè)，渤海輪渡持有煙臺FERRY株式會社30.00%股權，2018年1-6月按權益法確認投資收益457，640.60元。
5 船舶燃油銷售
公司船用燃料油是公司客滾運輸最大成本項目，發(fā)生額約占總成本的30%以上，預計年耗用燃料油將達到9萬噸，每年耗用量非常巨大；同時國內較大的航運公司具有自己的燃油供應系統(tǒng)和期貨套保體系，通過這樣方式來鎖定和降低燃油成本；另外煙臺市所屬港口還沒有經(jīng)銷燃料油的企業(yè)，如果能開展此項業(yè)務，必將帶來不菲的收益。因此2016年7月成立大連渤海輪渡燃油有限公司，專屬經(jīng)營船舶燃油銷售業(yè)務。
6 貨滾運輸業(yè)務
2016年8月公司在天津設立了天津渤海輪渡航運有限公司，經(jīng)營貨滾運輸業(yè)務。2017年2月、11月，“渤海明珠”輪和“渤海金珠”輪貨滾船投入運營。貨滾運輸業(yè)務作為客滾運輸業(yè)務的補充，收入來源于車輛和商品車的運費。
表5 貨滾運輸業(yè)務相關財務指標
數(shù)據(jù)來源：渤海輪渡年報
2018年貨滾運輸主營收入為10110.75萬元，收入比例為6.06%，主營成本為10847.32萬元，成本比例為9.46%。
圖4 2018年主要業(yè)務占比
根據(jù)以上分析，渤海輪渡最主要的業(yè)務是客滾運輸。我國國內客滾市場近年來隨著需求的增加一直在穩(wěn)步發(fā)展，因此渤海輪渡的發(fā)展未來還有很大的空間，也有望取得更好的業(yè)績。在發(fā)展客滾的同時，渤海輪渡也積極響應國家號召，在充分了解區(qū)域市場的情況下，結合自身特點暫停了一些業(yè)務，側重開展順應市場發(fā)展的業(yè)務，并取得了良好的業(yè)績，企業(yè)的核心競爭力進一步增強，企業(yè)未來的盈利能力與可持續(xù)發(fā)展能力也進一步提升。
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上海海事大學郭佳君、周鑫、沙梅獨家提供
參考文獻
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