自今年年初以來，國際油價在新冠肺炎疫情影響下遭遇重挫，迄今為止，布倫特、WTI原油期貨結算價格較年初跌幅已雙雙突破20%。截至2月末，二者較月初時跌幅分別達到7.22%和10.68%。

而在3月的第一周，維也納會議談判破裂更令國際油市經歷了一次“黑色星期五”。布倫特、WTI期貨結算價跌幅分別突破9%、10%，油價底部不知所蹤。

2月期間，國際油市對即將來臨的維也納會議就倍加關注。春季新冠肺炎疫情導致油價大跌，使得投資者們迫切地希望新一輪減產給予油價一定的支撐。因此，在會議開始前，歐佩克及其盟友多數支持在當前形勢下進一步深化減產，但俄羅斯方面始終未與之形成一致態度。

這一不確定性在3月6日終于迎來定局。

3月5日，歐佩克聲明2020年全球原油需求增速預計為48萬桶/日，與其2月月報預測的99萬桶/日的數據相比直接“腰斬”，表明全球原油需求前景堪憂。歐佩克表示，在3月末先前的減產協議到期后，二季度將繼續延長減產協議，并進一步減產150萬桶/日，其中，歐佩克成員國減產100萬桶/日，以俄羅斯為代表的非歐佩克成員國減產50萬桶/日。當日，俄羅斯同意了延長減產期限至二季度末，但維持當前產量不變。雙方未能達成一致。

3月6日，經過延長了6個小時的會議，最終的結果令市場大失所望。俄羅斯依舊未同意深化減產，同時會議也沒有做出繼續延長減產期限的決定。歐佩克表示，其成員國并不打算在3月后單獨減產。俄羅斯能源部長諾瓦克表示，本輪減產協議到期后，各產油國將不再限制原油產出。

在此前的減產協議期間，俄羅斯方面即存在減產執行不力的情況。對以沙特為首的歐佩克成員國而言，其能源出口及財政收入高度依賴于石油。國際油價的變動對其經濟有著極其重大的影響。在當前國際油價暴跌的形勢下，歐佩克對深化減產有著迫切的需求。但對俄羅斯而言，作為資源出口大國，石油在其出口結構中的占比并未達到沙特等國嚴重依賴的程度。

當前，全球原油出口形成了“歐佩克-俄羅斯-美國”三足鼎立之勢。2016年，俄羅斯與沙特結為減產同盟，但在美國近年轉成石油凈出口國后，全球油市份額面臨重新分配。在此情形下，俄羅斯選擇了不再讓渡市場份額。4月后歐佩克也可能開始增加原油產量。

而在美國，據EIA最新發布的數據，2019年美國原油產量較2018年增長11%，達到12.23百萬桶/日。美國轉型為石油凈出口國主要得益于其頁巖油革命成功。頁巖油勘探開發技術難度大、成本高，國際油價走低，將壓縮上游企業經營利潤。

2月期間美國上游勘探開發活動相對平淡，貝克休斯石油鉆井數目沒有呈現出明顯波動。可以預見，低迷的國際油價將波及相關的生產活動，預計美國的原油產量增速將繼續放緩，但產量仍會繼續增加。同時，庫存方面，受春季煉廠檢修的影響，2月美國煉廠開工率偏低，商業原油已出現累庫現象。

今年春季以來，需求端因素主導了國際油價跌勢。疫情在中國大面積爆發導致制造業產業鏈面臨危機，油品消費疲弱。2月下旬，中國國內疫情得到控制，但疫情在韓國、日本乃至歐洲、中東、北美等地區迅速擴散，引發全球性恐慌情緒。

在需求疲弱的情況下，維也納會議談判破裂及各主要產油國未來供給的增加，對當前供過于求的國際油市而言，供需失衡的風險陡然加劇，油價前景一片慘淡。

此外，北京時間3月3日晚，美聯儲突然宣布將聯邦基金利率目標區間下調50個基點到1%至1.25%的水平，此舉當日對原油市場并未形成明顯提振。流動性的釋放或將利好外匯、黃金、債券市場，但資金是否會流向期貨市場仍要打一個大大的問號。

目前而言，國際油市可能迎來空頭的狂歡，期望降息救市或只是個泡影。全球范圍內疫情仍在不斷擴散，隨著部分商業活動停擺及消費者出行減少，國際油價將雪上加霜。如果歐佩克無法說服俄羅斯方面改變主意，不排除國際油價短期內繼續下探的可能。