疫情發生前,全球天然氣需求放緩,亞洲市場需求低于預期。全球天然氣需求增速在經歷了2018年的大幅反彈后于2019年開始放緩,尤其是亞洲地區天然氣需求。2019年,全球天然氣消費量增速由于上年的5.3%下滑至3.5%,亞洲天然氣消費增速由上年的8%下滑至4%。持續穩定提升的全球天然氣產量和創歷史新高的LNG項目產能投產,加劇了全球天然氣供應過剩局面。2019年末至2020年初的冬季,由于暖冬氣候影響,對中國、韓國和日本的庫存水平造成壓力,并使本已疲軟的東北亞LNG現貨市場進一步削弱。全年,東北亞LNG現貨均價跌至5.98美元/MMBtu,同比跌幅達40%。

疫情發生后,加劇亞洲市場疲弱態勢。從歷史上看,國際性重大疫情會對全球能源市場供需和價格水平產生影響。1994年至今,全球范圍內共有10次重大疫情,均對國際天然氣價格造成較大影響,疫情期間天然氣價格的波動更加劇烈。此次新冠疫情通過對中國天然氣需求的影響,從而加劇亞洲天然氣需求疲弱態勢,使東北亞LNG現貨價格進一步下跌,同時由于近年市場聯動性的增強,對歐洲市場價格也造成沖擊。今年1-2月,中國LNG進口需求較去年同期下降39萬噸,降幅3.5%。目前看,由于中國天然氣對外依存度為45.2%,其中LNG進口量占比為63%。2019年中國LNG進口量約占亞洲進口量的25%,對東北亞LNG現貨價格具有較大的影響作用。另一方面,近年歐亞市場聯動性持續增強。疫情爆發以來,由于亞洲需求疲弱,轉口至歐洲市場的LNG量增加。歐洲市場本已處于供應過剩狀態,地下儲氣庫水平接近上限,氣價遭遇較強下行壓力。

疫情期間三大市場價格呈現大幅下跌

新冠疫情爆發以來,北美、歐洲和亞洲天然氣市場價格出現不同幅度下跌。美國價格主要由于國內需求下降,供應充足。1-2月,美國HH均價1.98美元/MMBtu,環比下跌17.8%,同比下跌31.7%,其中,1月21日跌破2美元/MMBtu,2月均價達近三年最低點。亞洲市場需求疲弱,供應過剩。疫情期間,由于中國大部分接收站暫停接貨,目前東北亞市場及中國近海有多船LNG現貨閑置待售,市場供應過剩。東北亞LNG現貨報價急劇下跌,1-2月均價4.8美元/MMBtu,環比下跌14%,同比下降43%。最低單日報價為2月17日的2.6美元/MMBtu,創歷史新低。本已處于需求疲弱的歐洲市場受亞洲轉出口量增加影響,供大于求進一步加劇。2月初,歐洲價格跌破3美元/MMBtu,創近年新低。1-2月,NBP現貨均價3.02美元/MMBtu,環比下跌18%,同比下降51%,TTF現貨均價3美元/MMBtu,環比下跌17%,同比下降50%。

疫情后市場需求回升緩慢,價格繼續承壓

全球天然氣需求增速將進一步回落。疫情爆發前,我們預計2020年北美需求保持平穩增長,歐洲需求難以再現上一年的增速,亞洲需求在中印及新型經濟體拉動下持續增加,全球天然氣需求增速將與過去十年平均水平(2.6%)持平。目前看,疫情對中國天然氣需求造成較大影響,使亞洲天然氣需求增速進一步放緩;歐洲受高庫存、替代能源競爭等因素影響,天然氣需求增長放緩甚至下滑。因此,2020年全球天然氣需求增速將下調至2%,需求量約4.06萬億立方米。

全球天然氣供應過剩進一步加劇,東北亞LNG現貨價格繼續承壓。預計2020年全球天然氣產量4.23億立方米,增速3%,供需差將由此前估計的1500億立方米增至1700億立方米。LNG市場方面,有2300萬噸/年的液化項目在建并計劃于2020年投產,如項目按期投產,全球總液化出口能力增至4.6億噸/年。若全球LNG需求增速按10%測算(2019年為12%),2020年全球LNG需求或將達3.9億噸,供應過剩約7000萬噸,較上年持平;若按8%測算,供應過剩將擴大至7500萬噸。中俄東線、北溪二、土耳其流等管道的投產及氣量提升將影響歐洲和中國市場的LNG進口需求,隨著疫情結束,接收站及國內工業企業復工,LNG進口需求將有小幅回升,但受限制于傳統需求淡季和供應過剩壓力,使東北亞LNG現貨價格承壓。