通過VesselsValue的大數據系統，我們可以觀察到: 有260艘OSV超過8周未發出AIS信號，另有151艘已有1~8周未發出AIS信號。

東南亞海工支持船(OSV)營運情況

應用更為廣泛的三用工作船（AHTS）和平臺供給船（PSV），在過去10個月的營運船舶比例一直保持相對穩定，分別為75%~80%和60%~70％。

東南亞海工支持船（OSV）營運比例

大量的閑置船舶，對租船方更加有利。目前招投標的競爭加劇，進一步壓低了船舶租金，令租金水平和船舶使用率一樣，一直處于低位。

優質資產受追捧

許多船舶都是在市場高點買入，而之后急轉直下的低租金市場環境讓船東無法償還債務，紛紛以低價拋售其OSV資產。

VesselsValue的數據顯示，VesselsValue的數據顯示，2018年以來所達成的三用工作船（AHTS）和平臺供給船（PSV）的二手交易中，有88%的船舶是平均船齡為10年的裝有動態定位系統的船舶。

裝有動態定位系統的三用工作船（AHTS）和平臺供給船（PSV），隨著市場的復蘇將更具競爭力。

VV數據顯示，裝有動態定位系統的，船齡≤12年的該類型船舶占現役船隊約45%。當然也會有性能較差的老舊船舶仍在運營，但使用裝有動態定位系統的船舶將是市場趨勢。總之，沒有裝有動態定位系統，且船齡大于12年的船舶在未來將失去競爭力。

新加坡船東: 幾家歡喜幾家愁？

一些新加坡船東在市場高點買入船舶，在市場低迷之初便遭遇財務問題，由于處于買方市場，他們不得不大幅折價售賣船舶。

目前，OSV資產價值排名前五的新加坡船東與過去相比已今非昔比。

從下表可以看到，五大船東的OSV船隊當前總價值已大幅縮水，僅為2014~2015年高點時的17%。

當前排名前五的新加坡OSV船東資產價值歷史對比

市場低迷初期陷入嚴重財務危機的新加坡知名船東

一些同行則伺機從低迷的市場中獲利，例如新加坡Eastern Navigation公司和Kim Heng Offshore公司。

可以說，這些成功獲利的公司規模均較小。它們在海工市場繁榮時期并沒有充足的財力購入新造船舶，自然也規避了大公司在市場高點購置船舶，而在市場急轉直下后又迅速陷入財務危機的風險。

這些小型公司沒有高昂的債務負擔，能夠在低迷市場環境下收購價錢合適的不良資產。

案例1：Eastern Navigation

去年希臘船東Toisa 拋售旗下船舶時，Eastern Navigation以每艘600萬美元的價格收購了三艘超大型三用工作船（AHTS），舊名分別為Toisa Explorer、 Toisa Envoy 和Toisa Elan（18,767 BHP，2013年3月~5月建造，武昌船舶重工集團）, VV售前估值為3,415萬美元。

Eastern Navigation從Toisa購入的三用工作船

下面我們以Ena Frontier（舊名：Toisa Envoy）為例，來看看投資的潛在升值空間。

我們將該船的當前船齡（不到6年）設為固定船齡，同時為避免因市場高點而產生與實際不符的長期中位數，僅將過去5年的價值納入估算。

我們可以看到，即便船舶價值近幾年穩定在低位，但其中位值仍然達到1,200萬美元，是該船買入價格的兩倍。由此看來，這是一筆十分劃算投資。

Ena Frontier （舊名：Toisa Envoy）的固定船齡價值表

這3艘船已經抵達新加坡，做好了運營準備。這說明Eastern Navigation以低價擁有了高質量的船舶，這些船舶可以隨時投入使用，并可以保值甚至增值。不久的將來，這些較新的船舶便能收回投資。

案例2：Kim Heng

和Eastern Navigation的情況類似，Kim Heng在2017年6月在市場低位購置了船舶。公司以每艘330萬美元的價格收購了新加坡Swiber的3艘大型三用工作船（10,800 BHP，2009年8月~2010年7月造，福建東南）。VV售前估值為937萬美元。

Thor (舊名：Hakuryu 15) 的固定船齡價值表

由于市場持續低迷，交易后這些船舶的價值進一步下跌，但這并不代表Kim Heng做了錯誤的投資。

以三用工作船“Bridgewater 132”（舊名：Swiber Mary Ann）為例，從固定船齡價值的角度分析，在剔除市場繁榮時期的價值高點后，其價值與過去5年的中位數相距不遠。該船船齡僅為9歲，因此有足夠時間回收買船成本。

Bridgewater 132（舊名：Swiber Mary Ann）的固定船齡價值表

而且“Bridgewater 132”一直在賺錢，該船過去6個月一直在馬來西亞東部/文萊近海水域作業。

Bridgewater 132 在馬來西亞東部/文萊近海水域作業

最近，該船還在在馬來西亞東部美里附近，Sapura Energy所擁有和運營的油田作業。

Bridgewater 132 在Sapura Energy所擁有并運營的油田作業

總之，Kim Heng以便宜的價格購入這些船舶，并有效利用了這些資產；同時這些船舶的船齡相對較小，具有保值和增值的潛力。

新加坡造自升式鉆井平臺炙手可熱

新加坡是全球最大的自升式鉆井平臺制造商，其次是美國和中國。美國建造的鉆井平臺大多數在上世紀80年代交付，在當前市場上的競爭力相對已不占上峰。

各國建造的自升式鉆井平臺數量

VV的數據顯示，在最近達成的115座鉆井平臺的交易中，有42座由新加坡建造，美國建造的鉆井平臺為36座，且平均船齡超過30歲；而中國建造的鉆井平臺僅有12座。

自2017年初以來，在船齡20年及以下的鉆井平臺交易中，31座由新加坡造，占有56%，而挪威船東Borr Drilling收購了其中的27座。

我們可以看到新加坡建造的鉆井平臺船隊相對年輕，并且受到市場的高度關注。

Borr Drilling真的占有先機嗎？

Borr Drilling的多筆交易在2017/2018年一度推高了自升式鉆井平臺市場的熱度，這給新加坡吉寶（Keppel）帶來了利好消息。然而，Borr Drilling是基于什么做出購買這些資產的決定的呢?

類似于海工支持船的市場情況，市場或許還在質疑其購買時機是否過早；但或許現在就下結論，還為時過早。

下面以達到Super B 的高配置自升式鉆井平臺“Thor” （舊名：Hakuryu 15）)（400 FT，2019年9月造，吉寶遠東）為例。

該鉆井平臺最初由Japan Drilling以2.4億美元的價格訂購，但以約訂購價格的半價（1.22億美元）轉售給了Borr Drilling，顯示出這筆交易本來是具有極大議價空間的，更不用說同時又是高價值資產。

從投資的角度來看，1.22億美元的價值遠低于中位數——約1.7億美元，該資產在當時具有吸引力。有趣的是，如果現在訂購全新類似鉆井平臺的話，造價將達到1.7億美元。

Kim Heng從Swiber購入的三用工作船

投資者往往在衡量資產價值的同時，密切關注船舶本身的盈利能力。然而，該船的租金水平一直處于停滯狀態，市場并沒有像Borr Drilling在2017/2018年大舉購入平臺時所期待的那樣得到很快復蘇。

該公司希望現代化自升式鉆井平臺當前的日租金能接近10萬美元，但根據最近的固定式鉆井平臺行情，日租金僅在5~7萬美元間徘徊。

船齡較低，配置更高的現代化鉆井平臺是市場的未來。但是，船東和運營商需要降低其盈利預期，因為石油巨頭在持續調整其自身的運營效率，以期在激烈競爭的租船市場的任何環節中降低成本。

結論

新加坡本地和外國公司在市場低位時，均勇于收購優質資產，購買價格大大低于當前估值的船舶，并取得了不同程度的成功。

有趣的是，像新加坡Eastern Navigation和Kim Heng這樣規模較小的公司在海工支持船市場獲利最多，而像Borr Drilling這樣的規模較大的公司，則更傾向于躋身自升式鉆井平臺市場。

雖然市場持續低迷，但是一旦鉆井平臺使用率得以提高，船舶價值也會隨之復蘇。隨著較新的高配置船舶和鉆井平臺成為未來，新加坡海工市場將掀起更大的復蘇熱潮。

適時，獅城將再次咆哮。